El gobierno apuesta a una acumulación de reservas que, según el economista Haroldo Montagu, en diálogo con Canal E, se sostuvo más en expectativas que en ingresos genuinos de divisas.
Bonte 2030: dólar por peso, pero con garantías
“La tasa fue atractiva para los inversores”, aseguró el entrevistado al analizar la reciente licitación de los Bonte 2030. Este instrumento en pesos, pero suscripto en dólares, atrajo a los mercados por dos motivos clave: su rendimiento elevado y la posibilidad de rescate anticipado en 2025.
“La combinación de una tasa elevada más este seguro de retiro anticipado resultó atractiva”, explicó, y agregó que sin estos “endulzantes”, la demanda probablemente hubiera sido menor, o hubiera exigido aún más rentabilidad.
Reservas en duda: dólares que entran y salen
Pese al entusiasmo oficial, las reservas reales están lejos del objetivo. “Los dólares así como entran, salen”, advirtió Montagu, destacando que los ingresos por exportaciones rápidamente se evaporan en pagos de importaciones, intereses y compras de divisas por parte del público.
En los primeros 15 días de abril, “personas humanas compraron 2.000 millones de dólares”, reveló. Esta cifra, comparable con los niveles previos al cepo de 2019, sorprendió al mercado y desnudó el impacto de la flexibilización cambiaria.
Una meta de 50.000 millones con poco respaldo
El gobierno proyecta alcanzar 50.000 millones de dólares en reservas a fin de junio, pero el economista cuestionó la contabilidad optimista. “Si empiezo a desglosar lo que va a salir, no es todo positivo”, dijo en referencia a la demanda turística, el gasto por compra de dólares y el pago de intereses.
Además, advirtió que sin el saldo positivo generado por Vaca Muerta, “el saldo comercial sería negativo desde enero de 2025”, lo que expone la debilidad estructural de la economía argentina.
Deuda externa: una solución costosa
El retorno a los mercados internacionales es la vía que el gobierno ha señalado para cerrar su programa económico. Sin embargo, “sin tasas más bajas y sin riesgo país más controlado, va a ser muy difícil, por no decir muy costoso, obtener esos fondos”, advirtió Montagu.
El FMI, según explicó, ya puso límites: “No toda la deuda que consigas va a ser contabilizada como reservas”, especialmente si se toma a tasas insostenibles. La presión del organismo apunta a evitar una repetición del sobreendeudamiento.
El falso alivio del endeudamiento con el FMI
Si bien suele presentarse como una alternativa conveniente por sus tasas bajas, Montagu desmitificó esta idea: “El costo de un acuerdo con el Fondo es mucho más que la tasa de interés”, remarcó. Las condicionalidades impuestas limitan la soberanía económica, y muchas veces implican devaluaciones abruptas.
“Endeudarse con el Fondo es perder margen de política económica”, sentenció. Y aún así, el ingreso de divisas genuinas sigue siendo esquivo.
El colchón argentino como única fuente
Frente a la falta de inversiones extranjeras, el gobierno parece depender exclusivamente del capital local. “Los únicos dólares que ingresan al país son los de los argentinos, que están abajo del colchón, en blanqueos u ocultos”, aseguró Montagu.
La paradoja es clara: el modelo económico que promete apertura y financiamiento externo, “solo ha logrado atraer capitales locales, y bajo condiciones muy especiales”, como sucedió con los Bonte.
Una economía frágil que repite errores
Argentina continúa con una dinámica histórica: “Cubrir los baches externos con endeudamiento”, algo que Montagu identifica como el patrón detrás de los múltiples defaults y acuerdos con el FMI. Y advirtió: “Si no cambiamos el faro de la política económica, vamos a regresar con las piedras de siempre”.
El economista fue concluyente sobre el rumbo del gobierno: “Este gobierno venía a cambiar esa lógica, pero por ahora, no lo está haciendo”.